«Украинские компании показали самый большой рост среди всех стран СНГ»

Вопрос: Андрей, семь лет назад, в августе 2006-го, на Варшавскую фондовую биржу (ВФБ) пришла первая украинская компания — сегодня их уже более десятка. Насколько наши эмитенты успешны в Польше?

Ответ: ВФБ видит Украину стратегически важным регионом с большим потенциалом для инвестирования и будет оставаться открытой для отечественных компаний в вопросах поиска финансирования. Наш бизнес только в начале своего длинного пути сотрудничества с инвесторами на площадках ВФБ, семь лет — это только первые шаги.

Если рассматривать каждого эмитента по отдельности, то видны как успешные, так и «провальные» примеры. Ошибки, которые были допущены, во многом связаны с отсутствием опыта у компаний на публичных рынках капитала и общими экономическими проблемами как в Украине, так и за ее пределами.

Вопрос: В чем была привлекательность наших предприятий, с какими проблемами они сталкивались?

Ответ: Подавляющее большинство украинских компаний, которые вышли на ВФБ, представляют традиционно сильные сектора экономики: пищевую и энергетическую промышленности. Кроме того, они обещали высокую динамику роста. Эти два фактора являлись чрезвычайно привлекательными для многих инвесторов.

Однако проблема в том, что не все смогли достичь тех показателей, которые озвучивали при размещении. К слову сказать, индекс украинских эмитентов на ВФБ Wig Ukraine с момента своего расчета (май 2011), а значит и капитализация всех украинских компаний, потерял почти 50% базовых пунктов, что говорит о многом. Это и оценка работы украинских компаний, и ожидания инвесторов относительно их будущего.

Вопрос: Большая часть отечественных производителей, которые котируются на ВФБ, — это предприятия АПК и пищевой промышленности. Почему?

Ответ: Этому способствует ряд причин: есть успешные примеры, как «Кернел» и «Астарта». Они сумели показать динамику роста стоимости своих акций за первые несколько лет в 300-400%. Это самый большой рост среди всех компаний стран СНГ, которые разместились на международных рынках. Данный сектор промышленности не очень сильно представлен на ВФБ локальными компаниями, что подогревает спрос со стороны польских инвесторов. Инвесторы и аналитики видят большой потенциал Украины в этом секторе.

«Инвесторы обеспокоены недостаточным уровнем коммуникации»

Вопрос: Некоторые компании после успешного размещения впоследствии ухудшали свои показатели, и интерес к ним падал. Почему?

Ответ: Интерес инвесторов к некоторым эмитентам падал, поскольку компании показывали нейтральную или негативную динамику роста.

Наиболее часто мы сталкивались с такими проблемами: невозможность достигнуть прогнозируемых в проспекте эмиссии результатов, качество коммуникации с инвесторами, а также недостаточное внимание к вопросам корпоративного управления внутри компании.

Дело не только в компаниях. Смело можно распределить ответственность между консультантами, которые готовили инвестиционные планы, и инвесторами, которые не очень внимательно изучали документы и бизнес перед принятием решения об инвестировании.

Польские инвесторы, в частности индивидуальные инвесторы, очень обеспокоены недостаточно высоким уровнем коммуникации, что отражается на стоимости акций. Об этом много пишут польские медиа, приводя примеры таких украинских компаний, как «Агротон» и «Веста».

Вопрос: Насколько важна помимо финансового аспекта репутационная составляющая имиджа?

Ответ: В случае с украинскими компании, я думаю, это также очень важно. Ведь рейтинг Украины у международных рейтинговых агентств — очень низок, а репутация публичных украинских компаний в Варшаве и Лондоне — не безупречна. Так что только высокий уровень репутации и стандартов корпоративного управления помогут убедить инвесторов принять позитивное решение об инвестировании.

«До конца года на Варшавской фондовой бирже могут появиться новые украинские компании»

Вопрос: В настоящее время наблюдается определенное затишье среди украинских компаний. По Вашим прогнозам, можно ли ожидать до конца года новых IPO?

Ответ: Мы видим, что предложение со стороны украинских эмитентов превышает спрос со стороны инвесторов. Трудно прогнозировать точное количество, однако мы допускаем новые IPO в этом или следующем годах.

Вопрос: Как Вы считаете, какие еще отрасли украинской экономики потенциально могут быть интересны западным инвесторам?

Ответ: Я уверен, любая отрасль может быть потенциально интересна западным инвесторам. Сегодня наиболее важным будет доверие к компании: качество корпоративного управления, репутация, кредитная история, опыт работы с международными партнерами/инвесторами и т. д.

Вопрос: Как Соглашение об ассоциации с ЕС может повлиять на отношение западных инвесторов к украинским активам?

Ответ: Несомненно, подписание Соглашения об ассоциации с ЕС станет позитивным сигналом для инвесторов. Но эффект может быть недолговременным, если не будет подкреплен конкретными действиями по внедрению европейских стандартов, в том числе улучшающих условия ведения бизнеса в Украине.